史上護盤時間最長 (275 天) 的國安基金退場了，這次帶著 13.29% 的獲利華麗退場，不禁讓投資人思考，如果我跟著國安基金進場的時間買股票，雖然不一定買在最低點，但至少是半山腰；再跟著國安基金退出股市，持盈保泰，等待下一次崩盤再進場，會不會比持有市值型 ETF 的報酬率要高？
帶著這個問題，我試著去找出國安基金的進出場時間及相對報酬率，同時與「買進並持有 0050 ETF 的報酬」做比較，結果有一點乎預料…
國安基金的八次護盤紀錄
資料來源：yahoo 新聞
從網路上查到的資料非常不齊全而且結果不一致，例如第一次護盤，前後只花了五天，Yahoo 提供的報酬是 -1.69%，但 Stockfeel 給出的資料居然是 -92.25%，非常不合理…
不過，進場的時間及基金停留在股市的期間幾乎是一樣的，所以我採用 yahoo 的進場時間，再搭配期間去算出場時間，例如第一次護盤是 2000/3/16, 停留期間是五天 (日曆天)，所以出場時間就是 2000/3/21；最後找出進場與出場時的 0050 報酬指數，就可以算出跟著國安基金買股票的報酬率如下表：
如果你在國安基金第一次護盤時，將一百萬投入 0050 ETF，隨著國安基金退場就將股票全部賣出，等待下一次國安基金進場再歐印 0050，如此循環八次，你最初的一百萬投資會變成 160 萬，總報酬率達 60.8%，看起來還不賴。
沒有買股票的期間還可以拿去定存賺利息，所以總報酬應該略高、略高
註1: 2000 年時還沒有 0050 (第一次及第二次護盤)，所以使用加權股價指數計算
註2: 買賣 0050 的報酬與國安基金提供的報酬略有差異，這是因為國安基金可能在這段期間內買進與賣出多次，我們無法判斷基金何時買與賣，也不知道買賣了什麼股票，只能用進出時間點的 0050股價 進行模擬
買進並持有 0050 的策略
假設我們用相同的一百萬資金，在 2000/3/16 全部買進 0050 ETF，一直持有到國安基金最近一次護盤的出場點，也就是 2023/4/14，也可以得到一個總報酬，這就是「買進並持有的策略」。
不過，這邊會出現一個問題，0050 ETF 要等到 2003/6/25 才成立，代表前兩次護盤時 (西元 2000 年) 無法使用此策略，所以必須想辦法解決這個問題。
- 解法一：2000/3/16 到 2003/6/25 這段時間，使用加權股價指數代替(不含股息)；等 0050 成立之後，再全部轉到 0050 ETF，持有到最後一天 (2023/4/14)。
- 解法二：忽略前兩次護盤，直接從第三次護盤再開始比較。
詳細的計算可以參考這個試算表。
使用解法一的買進並持有策略時，我發現到 2000 年的股價大幅滑落：三月初的加權股價指數還有九千多點，半年之後只剩下不到五千點，下跌了將近 50%… 那一年不只是台灣第一次政黨輪替，同時間美國也發生網路泡沬破裂，科技股大幅崩盤，原始的投資經過半年後幾乎腰斬，慘烈程度跟 2008 金融危機不相上下。
但是，如果你堅持使用指數投資，經過多年的複利之後 (大概 20 年)，原本的損失不僅全部復原，最後還會成長到 380 萬，獲利遠遠超過跟隨國安基金投資。
使用解法二則可以拿 apple 跟 apple 相比，雖然中間歷經這個世紀最嚴重的 2008 金融危機，2011 & 2015 歐債危機，還有 2020 新冠肺炎的全球封城以及 2022 的股市、債市同步下跌，看以非常危險；不過，只要投資人可以從 2003 年投資 0050 一直持有到 2023 年，得到的報酬是非常可觀的 568%，原本的一百萬變成 668 萬，年化報酬高達 9.9% ！
PK 結果
其實在做詳細的計算之前，就可以預知到買進並持有的策略會優於跟著國安基金買賣。
最主要的原因是過去十年股市走大多頭行情，買進並持有的投資人輕輕鬆鬆就可以享受到股市的全部漲幅 (即使在歷經了多次嚴重下跌)；再加上國安基金大多數的時間待在場外，以現金的方式備戰，整體漲幅肯定落後股票市場。
只是，在做了計算之後才發現，跟著國安基金買賣落後的幅度不是幾個百分點而已，而是5~10 倍的差距，這樣的差距應該跌破很多人的眼鏡。
結論
跟著國安基金的進出時間點買賣股票的確可以賺錢，但是，總報酬率卻遠遠比不上買進並持有的策略。我相信國安基金未來一定會再進場護盤，也相信買進並持有的策略會再次勝出。
Note: 以上計算完全沒有考慮買賣的各項費用(例如手續費、證交稅和二代健保)，沒有考慮股利再投資的費用，也沒有考慮資金停泊在現金的利息。
Note2: 我試過很多聽起來很靠譜的投資策略，但如果拿實際數據去驗證，其效果最後都比不上買進並持有。
Note3: 買進並持有策略真的非常有效，只是非常無聊，而且需要相當長的時間才能驗證…
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