當台股上漲到 18,000 點時，仍有大批投資人瘋狂搶進，你會不會覺得他們失去了理智？
只要當前的股價或幣價能夠成交，就代表有人買進、有人賣出，那麼，是誰在賺錢？又是誰在賠錢？有沒有可能大家都賺錢？還是所有人都在賠錢？
最近看到一些比特幣的合約交易，對這個金融世界又多了一層了解… (也發現自己的更多無知)
沒有人真的是瘋子
Morgan Housel 寫的致富心態是我非常喜歡、也很推薦投資人閱讀的一本書，在書本的第一章就提到一個概念「沒有人真的是瘋子」。
我們自身的理財經歷可能只佔全世界理財經歷的 0.00000001%，但我們通常只用這些經歷在看世界，所以會有看不懂，甚至會覺得其他人是不是瘋了的感覺。
作者指出，人們會花錢做些瘋狂的事，但沒有人真的是瘋子。這是因為，每個投資人所處的世代不同、父母的收入與價值觀也不同；我們生活在世界上不同的地方、出生在不同的經濟體、教育不同、就業經驗也不一樣，所以每個人學到的教訓也截然不同。
遠一點說，如果你出生在一九六○年代的美國，青少年時期正在努力學習經濟運作之道的基礎知識，結果通貨膨脹高達兩位數，物價上漲超過三倍，這可是超高水準！你會永遠記得薪水調升的幅度遠遠追不上天然氣的價格漲幅。但如果你出生在一九九○年，在你的整個人生中，通貨膨脹率一直維持在很低的水準，你在投資時可能完全不會考慮通貨膨脹這個因素。
近一點看，我的父輩經歷過「台灣錢、淹腳目」的時代，他們會覺得經商做生意要比公職吸引人；但到了最近十年，考公職拿個鐵飯碗反而成為許多人的目標；你所處的年代不只影響你的投資工具與方法，也會影響你的一生志業。
再以股市為例，同個時間，同一檔股票會同時存在買方與賣方。在股票上漲一大段之後，中長期的投資人可能會覺得股市已經超漲，想要賣出部分持股，等待股市冷靜一些再買回，同時間他們無法理解為什麼有人會在這麼高的股價進場；短期接手的投資人看的可能是股價的動能，他們不在乎股票的基本面，只要股票會繼續漲，哪怕只有十分鐘，他們都會進場買股票，期待在更高點獲利了結，他們同樣無法理解為什麼有人要在這時賣出股票。
每個投資人的買與賣都有他們的理由，沒有人是真的瘋子。所以，當你看不懂對手方 (counter party) 為什麼要跟你反向操作時，可能在他們的眼裡，你才是瘋子。
最近從加密貨幣的合約交易中，更明白地了解了這個概念
永續合約與資金費率
加密貨幣有個永續合約的機制，有點像股票市場裡的期貨，只不過沒有到期日，所以你可以一直開著這個合約/期貨直到永遠，直到你自行關倉或是被迫平倉。
股票期貨是一種零和遊戲，如果股票價格上漲，看多的一方會賺錢，賺的就是看空投資者的錢
為了確保合約價格和指數價格會定期趨近 (因為沒有到期日，有可能價格會偏差愈來愈大)，設計者引進了一個機制，稱為資金費率；依據合約和指數價格間的差異，對看多或看空交易者定期支付的一筆費率，以確保公平交易。
舉個簡化版的例子來說，如果市場上看多比特幣的人遠大於看空的人，例如 10:1，大家都去買多頭合約，只有很少的人買空頭合約，那麼，多頭合約必須定期支付一筆資金給空頭合約投資者。(一般交易所是八小時給付一次，去中心化的交易所則是每小時給付一次)；反之，如果看空的人遠多於看多的投資人，就由空頭合約投資者支付資金費率給多頭投資者。
詳細的說明可以參考幣安交易所的教學
看多看空的三方都在賺錢？
甲、乙、丙三個人都在操作比特幣合約。
甲方看好比特幣未來幾個星期的價格，決定買多頭合約，開了 2 倍到數十倍的槓桿，結果比特幣真的如預期上漲，甲方賺錢了，很開心。
同時間，合約的多方遠大於空方，大概是 5:1，所以多方合約要定期支付資金費率給空方合約，換算成年化報酬可能高達 80%(對甲方來說是成本)；但是甲方並不打算持有一整年，他打算等比特幣到達預定價格後就獲利了結，可能幾個星期、甚至幾天就關倉，所以高資金費率對他來說不是問題。
乙方注意到高資金費率，決定要「套利」，他把手上的資金分成三等分，三分之二拿去買比特幣(這時是看多)，把剩下的三分之一拿去做空 2 倍比特幣合約(這時是看空)，一來一往，他的比特幣部位是中性的。如果比特幣上漲，合約部分會賠錢，但現貨部分會賺錢；如果比特幣下跌，合約部分賺的錢剛好可以彌補現貨的虧損。
那麼，乙方圖的是什麼呢？他圖的是合約多頭支付給空頭的高資金費率。只要比特幣的價格不要變化太劇烈，他的多空部位會大致平衡 (太過劇烈會導致合約的倍數偏離 2 倍)，而他可以一直收到資金費率，直到甲方獲利了結關倉，無利可圖為止。
丙方的立場最奇特，他一下開多頭合約，一下關倉，下一秒又開空頭合約，然後又關倉，合約持有期間只有幾分鐘到幾個小時。要知道，開倉和關倉都要支付手續費，萬一不小心看錯方向，還會虧損 (例如看多比特幣時突然下跌)。
既然沒有人是瘋子，那麼丙方圖的是什麼呢？
原來項目方正在推廣永續合約，只要累積的開倉量夠大，就可以獲得項目方提供的獎勵。所以丙方是在「刷數據」，犧牲一點交易手續費來製造大量交易的假象(其實也不假，只是持有期間很短)，內來換取項目方提供的高額獎勵。
甲乙丙三方的立場都不一樣，但在比特幣上漲的這個區間內，三方都賺到了錢；每個人都有自己交易的理由，沒有人是瘋子。
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