2022 終於過去了，在過去二十多年的投資生涯中，2022 是僅次於 2008 的熊市 (印象中 2008 下跌了五成多，2022 “只有”下跌30~40%)，但是 2008 時我的資產不多，可是這次我已累積了十多年的資產，所以損失的絕對金額比當年要高上不少，儘管我對投資仍充滿信心，但該做的檢討仍需要做，藉由不斷復盤才能讓自己更進步。

今年各類資產的表現

我的投資主要集中在台股和美國的指數型基金，主要是三個標的：

• 台股是 0050
• 美股是 VTI
• 美債則是 BND

以下是這三個標的 2022 年的全年績效：

Notes

1. 0050 的績效包含了股利，具體的數字是從台灣證券交易所取得，如果你只拿 0050 的股價做計算，報酬率會比較差 ( 2022 收盤股價是 110.2，2021 收盤股價是 145.95，全年的報酬率是 -24.49%，其中的 3% 就是今年發的股利)
2. 台股的表現比美股要差，這是因為台股的成份股比較接近美國的科技股，而美國的科技股(不論大型或小型股)今年普遍下跌 30~60% (Facebook 今年從高點下跌了近七成)，所以表現較差是可預期的
3. 債券今年同樣下跌兩位數，這在過去幾十年的歷史裡是非常罕見的，一般而言，股債會呈反向關係，股市下跌時，債券通常可以表現得比較好，但今年因為通膨與加息的緣故，股債的表現都很不好，千萬不要將反常現象視為正常。
4. 世界其他各地區的股市也是下跌 20% 左右

我的投資績效

我是標準的被動投資者，今年幾乎沒有做任何買進跟賣出的操作，所以，整體表現就是以上三類資產的加權平均。我在 2022 的投資分配大概如下：

• 債券雖然也是兩位數的下跌，但仍有一點點保護作用
• 現金的佔比略高，是因為今年提早離開職場，沒有固定的收入，所以把一部分現金放定存，運氣好躲過了今年的風暴；如果我仍有工作，肯定會把這部分現金加碼到股市中，然後”享受” 負 20% 的報酬
• 如同一開始說的， 2008 的股市曾經腰斬，那時可能只有一百萬的資金，下跌五成看似慘烈，也就是五十萬的損失。但今年的資產可能是一千萬，下跌兩成就是兩百萬的損失。所以，學費愈早繳交愈好，學到的教訓是一輩子難忘的。

可以改進的地方

以前在讀各種投資書籍時，往往都強調適合的股債比是六比四，也就是債券的比重至少要有四成；如果考量年紀，年紀愈大的人風險承受度愈差，所以股票佔比要低，債券佔比則要更高。例如股票佔比可以用 110 減去年紀，四十歲的人股票可以佔到七成，但五十歲的人股票至少要有六成。最後，如果是已經退休、必須靠累積的資產生活的人群，可能要再保守一些。

然而，過去二十年來，股票的表現遠遠高於債券，導致我一直維持相對低的債券部位(大概只有兩成)，即使知道離開職場之後要稍微提高債券部位，卻一直沒有行動。所以，今年的行情讓我的投資受了不必要的傷害；如果債券佔比提高到預期的三成或四成，我的整體損失大約可以減少一到兩個百分點。另外，債券佔比提高還有另一個好處，就是在做資產配置時，有比較多的資金跟部位可以調整到股票。

展望 2023 年，暴力升息大概告一段落，所以債券可能會有相對好的表現(但大部分人都這麼看待，反而不一定會發生)。考量到資產配置的健康度，今年應該會稍微提高債券的部位，讓台股的比重稍微降低一些。

可以繼續維持的地方

2022 年是總體經濟盤，全世界的股市都看美國聯準會的臉色，但在所有資產中，科技股可說是重災區中的重災區。不只各式小型科技股跌得鼻青臉腫，大型科技股如 Facebook, Amazon & Google 也都受傷慘重(下跌幅度都是四成以上)。基本上，過去兩年表現最好的美國科技股在今年幾乎把兩年來的獲利全數吐出，投資人算是紙上富貴一場，而那些 2021 年底才大舉加碼的投資人更是虧得血本無歸。所以，「過去績效不代表未來績效」這句話是千真萬確的，千萬不要讓自己成為盲目的投資大眾。

十多年來我堅持的被動型指數投資，雖然也受了一點傷，但還算可接受。所以，不要去買個股(例如特斯拉)，也不要去追單一產業(例如科技股)，雖然在過去兩年看起來很笨，績效比一些主動型投資人要差，但把時間拉長來看，持續保持在中間偏上的位置，長久下來就可以交出非常優秀的成績單。這是今年的熊市教會我的第一件事。

時間回到 2022 年初，所有人都還在派對的狂歡中，雖然有些升息的考量、通膨的壓力甚至是量化緊縮的風險，但沒有人能預期到 2022 的市場居然如此之慘 (其實這真的不是最慘，永遠要有更慘的心理準備)。幾乎所有人都被市場教訓了一次，「市場幾乎是不可預測的」。所以，今年的熊市讓我滿懷謙卑的心，永遠對市場心存敬畏，也不要去預測高點或低點，就讓自己的資產隨著大盤起伏，賺取應得的利潤即可。

雖然面對絕對金額的大幅虧損，但我對手中的持股非常有信心，只要世界持續運轉下去，經濟持續成長，所有的虧損在拉長投資週期後，都只是整個過程裡的一點小漣漪。時間會證明長期投資的價值。

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