一個被稱為交易天才的加密貨幣億萬富翁 (SBF, 才 29 歲)，一個排名第二的加密貨幣交易所，竟然在短短一天之內資產歸零，而且被對手迅速收購，到底發生了什麼事呢？我試著用簡單的語言讓你了解來龍去脈。

發跡

Sam Bankman-Fried(SBF) 曾經是華爾街的交易員，在加密貨幣初期時靠著套利而崛起 (在美國買比特幣搬到韓國去賣，那時韓國有所謂的泡菜溢價)，接著創立了 Alameda Research 資產管理中心和 FTX 加密貨幣交易所，並靠著幾筆非常成功的投資成為加密貨幣的重量級選手，全盛時期 SBF 累積了近 145 億美金的身家，是幣圈年輕人的偶像。其中 FTX 交易所也得到許多大型機構投資，並且積極收購和投資加密貨幣事業；趁2022 年中加密貨幣崩盤 (還有著名的 UST/Luna 死亡螺旋)，許多機構和中小型交易所瀕臨倒閉，SBF 趁機抄底，收購了幾間公司，大幅擴張了他的加密帝國版圖。

(有人說 SBF 是趁火打劫，但是在那樣低迷的市場環境中，不是破產就是被低價收購，這是資本主義的殘酷之處，但是對整體市場來說，適者生存，不適者淘汰是自然界永恆不變的定律；就像 2008 年的金融海嘯，雷曼兄弟倒了，美林證券被美國銀行低價收購，歷史總是一再地重覆)

危機浮現

SBF 擴充版圖的同時，也讓自己惹上了一些麻煩。

• 首先是監管部門的介入調查：美國對加密貨幣原本就抱持懷疑的態度，UST/Luna 爆雷讓許多投資人和投資機構受傷慘重，政府部門不得不介入進行一番調查；而 SBF 領軍的 FTX 看似是這起事件的受益者(雖然事情不是他們造成的，但有調查的必要)，自然成為調查的對象之一
• 再來是 Alameda Research & FTX 的總裁在一個月之內紛紛掛冠求去，這兩位重量級人士的離職，某種程度上顯示了 FTX 在監管調查中遇到了麻煩
• SBF 對政治的野心：他在美國期中選舉捐贈了 5000 萬美元 (排名前五大)，還說會在 2024 的總統大選捐贈 10億美元 (到底哪來的錢？)
• SBF 表態支持美國政府大幅監管加密貨幣行業，與幣圈的透明&隱私文化大相逕庭，某種程度上是在幣圈的大佬背後捅了一刀(特別是幣安 CZ，第一大交易所，後面他把這刀捅了回去)

導火線與炸藥

UST/Luna 爆雷之後，穩定幣不再有免費的 20% 報酬，於是紛紛轉往”相對安全”的 FTX 交易所存放，賺取 5% 的利息 (我也是其中之一 🙂)；十月底傳出德州政府對 FTX 這種無差別的報酬有意見(不合規)，有意介入調查，FTX 說會進行檢討，並且，提出因應方式是超過 100k 美金的部分不再提供利息，這時就有一些大戶開始把資金從 FTX 交易所提出 (因為無利可圖了)。

不論是 UST的 20% 還是 FTX 的 5%，這種幾乎免費的午餐來源總是令人起疑

• 十一月初在推特上開始有人謠傳 FTX 和 Alameda 「資不抵債」
• 有人開始研究Alameda 的資產負債表，因為所有的資料都可以在區塊鏈上找到
• Alameda 的資產是 146 億鎂，負債是 80 億鎂，但最大的問題是資產的組成，將近100 億的資產都是 FTT 或是流動性較差的不良資產 (註：FTT 是 FTX 印出來的平台幣)，如果 FTT 價格下跌，資產也會嚴重縮水，將會付不出債務
• Nov 7th, 真正的炸藥是幣安老闆 CZ 公開宣稱要出清手中的 FTT 代幣 (幣安是 FTX 的早期投資者之一，手中有大量的 FTT 代幣)，FTT 的價格應聲大跌，見下圖

• Nov 7th, Alameda 的負責人跳出來跟 CZ 喊話，我用 22 美金收購你全部的 FTT
  (被反嗆，你哪來的錢啊？如果真的有，可以在市場上設下無限的 22 美金買單)
• Nov 7th, 22 美金的價格 (FTT) 支撐了快一天，最後不敵賣壓，一路下滑到 15~18 美金

• Nov 7th,投資人開始驚慌，紛紛把存在 FTX 裡面的錢提領出來，造成銀行擠兌 (從區塊鏈上可以看到 FTX 瘋狂從各處搬錢來應付擠兌，這時還可以提領，只是處理速度慢了些)
• Nov 8th, 開始有投資人反應錢提不出來了，造成更大的恐慌，SBF 在推特上沈默了一整天，而沈默往往不是個好兆頭
• Nov 8th, FTX 從各處搬資產並換成穩定幣來應付擠兌，造成各類加密貨幣開始下跌 這時仍有許多人相信 SBF 跟他的公司，或者，FTT 這個代幣可以歸零，但 FTX 交易所有它的價值，就算遇到危機，一定會有人出手相救，更何況，SBF 在華爾街和美國政界有許多人脈(民主黨？)
• Nov 9th 凌晨，SBF 在推特發文了，大意是說 FTX 要賣給幣安，投資人的權益會受到保障 幣安老闆 CZ 也發文證實做完 DD (Due Diligence) 之後會收購 FTX
• 整個事件看似和平落幕，幣圈馬上漲給你看，大多數人也都安心去睡覺了

事情就這樣結束了嗎？搭配美股大漲，幣圈的熊市就此結束？牛市就此開啟？

事情比你想得更嚴重

當幣安宣布收購 FTX 的那一刻，所有幣圈投資人心中那塊石頭落了地，心中的 OS 可能是：

• 神仙打架，凡人遭殃，你們快點停手吧
• 終於結束了，薑果然是老的辣，CZ 只用幾句推特，一天就把 FTX 團滅了
• 看了一整天的戲，終於可以安心去睡覺了 (亞洲時間)

睡了五個小時起來之後，原本漲回 20,500 的比特幣跌到 17,200 (跌了 17%)，其他的小幣也跌了兩到三成，FTT 更是跌到2.5 (又跌去了80%)，不是和平落幕了嗎？又發生了什麼事？

沒有人真正清楚大跌的原因，但有可能是以下幾種：

• 最大交易所收購第二大，有可能引發反壟斷疑慮，所以這個收購案有可能失敗
• FTX 被逼著賣出，背後的資金黑洞可能深不見底 (連 CZ 想救也救不起來)
• 就算 FTX 被收購，還有一個 Alameda Research，它可是幣圈的投資大戶，如果沒有人伸手救它，可能會對幣圈造成難以想像的破壞

結論

對整件事的來龍去脈只需要看看就好，沒必要太過關心，但是這場不輸給 UST/Luna 爆雷的事件，我們應該從中學會一些教訓，並且做出相對應的行動

教訓

• 千萬不要碰合約 (期權)，最好也不要槓桿操作：整個市場上沖下洗，不論是看空還是看多的投資人，只要是用桿桿做合約的，多半損失慘重。而 SBF 之所以會從神壇跌落人間，最大的原因也是槓桿使用過度(還有類似 Luna 的印鈔抵押質借)。
• Not your key, not your money：即使是第二大交易所，當擠兌發生時，存在裡面的錢不論再多都拿不出來，所以重要的資產還是要存在自己的錢包裡
• 空穴不來風：從資不抵債的謠傳到真正爆雷，大約有三到四天的時間，當有任何不利的風吹草動時，把錢提到自己的錢包才是最安全的做法，君子不立危牆之下
• 愈是恐慌的時候，愈是要保持鎮靜，不要隨便亂抄底

行動

• 相較於之前的 312 和 519 大跌 (主流幣一天跌 30~50%，山寨幣一天跌 70~90%)，這次的大跌其實算輕微，如果市場再繼續下跌 30% 以上，就可以少量進場
• 穩定幣的報酬一去不復返，可以改買美國債券，非常安全而且有 4.5% 以上 (只是很難買)
• 熊市行情，多看少做

原本以為幣圈領先落底，股市接棒演出，就此完成這次熊市的底部；但是，股市雖然看似有好轉，幣圈卻陷入另一個惡性循環。只能繼續觀望，持盈保泰，等待資金回春的那一天。

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