今年的熊市來得又急又快，如果你是這兩年才投入股市，甚至是在股市創新高之後才投入”存股”的行列，一定不免會問，買股票真的能賺錢嗎？長期投資是不是個騙局？許多投資大師都說接下來會是「股票失落的十年」，長期投資下來很可能完全不賺錢甚至是賠錢，那麼，錢是不是放在定存比較好？這篇文章希望能回答你的這些問題。

長期投資 vs 短期投機

先來澄清一個長期 vs 短期的觀念。如果你擁有一間黃金店面，可以出租給個人或企業獲得每個月穩定的租金收入，你應該不會在意房價是上漲或下跌，不會因為房價漲了就想要賣出，然後等房價下跌再買回來賺價差(或者頻繁操作，一年來回個幾次)，你會穩穩地擁有這間店面五年、十年，甚至當成傳家寶，這樣的人是長期的投資者。但同樣的概念到了股市就不太一樣了，你原本想要成為存股一族 (雖然我不是很喜歡存股這個名詞)，想要賺取穩定的股利收入，但每天看著股價起起落落，你會忍不住想要進場買賣來賺取價差。股票跟房產有以下幾個不同：

• 股價很透明：你每天可以看到股價起伏，但比較看不到房價每日漲跌
• 股票的手續費很便宜：你可以每天進出股市，感覺不到手續費的殺傷力，但買賣房產動輒是3~6% 的手續費
• 股票的操作很簡單：你可以在手機上按幾個鍵就買進或賣出一張股票，但買賣一間房產至少是幾天或幾個月的事

總之，擁有房地產比較容易成為長期投資者，但想要成為一個股票的長期投資者非常困難，身邊總會充滿各種誘惑，讓你在不知不覺間不斷進出股市，最後變成了短期進出的投機者。我對投機或頻繁交易的投資人並不排斥，相反地，有這些人存在股市裡，才有活絡的交易量，股票的流通會更方便。只是，對於普羅大眾來說，短期進出的投機太困難，所以我選擇成為長期的股市投資者。所以，你在一開始就應該要決定自己想要做哪一種投資人，如果想要長期投資，就不應該道聽塗說，看著新聞炒股票；如果你想要短期進出，就不該在股價下跌之後安慰自己可以長期投資。在長期投資和短期投機之間不斷轉換，最後往往成為韭菜一族，只能在股市裡虧錢…

因此，我的文章只適用於長期投資者，不一定適合你，請小心服用。

(簡單的檢驗方法：如果你看著自己的股票下跌 30~50% 而面不改色，那你大概率是長期投資者)

(長期是多長？因為長期來看，我們都死了… 我的概念是十年，一張股票至少要持有十年的時間才叫長期)

巴菲特的致股東信

講到股神，大多數人第一個想到的就是巴菲特。(其實巴菲特中後期並不是靠買賣股票致富，比較像是買下一間公司大部分的股權，參與經營，享受長期的經營利潤) 他每年都會寫一篇落落長的致股東信，讓股東了解公司經營的狀況，也讓世人了解他的投資經營哲學，有興趣的朋友可以找來看一看，坊間也有出書專門講解巴菲特的致股東信。

巴菲特被奉為股神，是許許多多的股市投資者效法的對象，但他是如何建議一般投資人呢？來看看這封信

I have good news for these non-professionals… The goal of the non-professional should not be to pick winners – neither he nor his “helpers” can do that – but should rather be to own a cross-section of businesses that in aggregate are bound to do well. A low-cost S&P 500 index fund will achieve this goal.

美國股市在過去幾十年交出了非常驚人的報酬，巴菲特的公司也幫投資人創造了巨大的財富，但對於一般投資人來說，你不必擁有高超的投資技巧也可以享受豐碩的經濟成果；他特別提出，不要試圖去找股市的贏家(就是那些一年翻好幾倍的股票)，也不要委託其他人幫你做這件事(因為沒有人能做得到)；相反地，只要擁有低成本的標普五百指數基金就可以達成這個目標。在台灣，如果你不想到美國開戶，買賣美國的股票、基金或 ETF，你最好的選擇就是台灣的市場指數型基金。我個人的偏好是不做太多主動式選股的 0050，雖然它的費用率以美國標準來說偏高，但仍然是目前台股的最佳選擇。這篇文章有比較各種的台股 ETF，有興趣可以參考。

以上是投資的標的，那麼，該何時買？何時賣呢？

That’s the “what” of investing for the non-professional. The “when” is also important. The main danger is that the timid or beginning investor will enter the market at a time of extreme exuberance and then become disillusioned when paper losses occur. (Remember the late Barton Biggs’ observation: “A bull market is like sex. It feels best just before it ends.”) The antidote to that kind of mistiming is for an investor to accumulate shares over a long period and never to sell when the news is bad and stocks are well off their highs. Following those rules, the “know-nothing” investor who both diversifies and keeps his costs minimal is virtually certain to get satisfactory results. Indeed, the unsophisticated investor who is realistic about his shortcomings is likely to obtain better longterm results than the knowledgeable professional who is blind to even a single weakness.

許多投資人會在股市下殺時賣出股票，退出市場 ，看看這幾個月的投資言論就可以了解：現金為王、停損、汰弱留強，大部分的媒體都在建議或暗示你要賣出股票，等狀況回穩再回來投資… 但巴菲特建議你不要這麼做。他建議投資人在資產累積期持續買進股票(上述說的指數型基金)，而且永遠不要在熊市時期或是各種負面消息充斥時賣出(基本上就是不要賣，等到有需要用錢時再慢慢賣)，如果能這麼操作，你會勝過大多數投資人，甚至比投資專家的表現要好。所以，如果你離退休還有一段距離，不需要理會市場的負面言論，應該按照你的原訂計劃持續買入股票，到了快要退休時再用1~2 年的時間來計劃賣股的事。

他會不會是說一套，做的又是另一套呢？

My money, I should add, is where my mouth is: What I advise here is essentially identical to certain instructions I’ve laid out in my will. One bequest provides that cash will be delivered to a trustee for my wife’s benefit. (I have to use cash for individual bequests, because all of my Berkshire shares will be fully distributed to certain philanthropic organizations over the ten years following the closing of my estate.) My advice to the trustee could not be more simple: Put 10% of the cash in short-term government bonds and 90% in a very low-cost S&P 500 index fund. (I suggest Vanguard’s.) I believe the trust’s long-term results from this policy will be superior to those attained by most investors – whether pension funds, institutions or individuals – who employ high-fee managers.

他留給老婆的信託基金，會有 10% 放在短期政府公債，另外 90% 放在他建議的低成本標普五百指數基金裡(他個人的建議是 Vanguard)。簡單做個結論，巴菲特對一般投資人的建議是：

• 把錢投資到市場基金裡 (例如標普五百指數基金)
• 選擇低成本的基金 (美國的標準是 0.1% 以下的費用率，台灣至少要是 0.5% 以下)
• 不要試圖去選股或猜測市場高低 (因為沒有人能做得到)
• 資產累積期持續買進
• 不要在熊市或股票下跌時賣出
• 做好資產配置 (他是 90:10 的股債比例，一般人可能要選 70:30 或 60:40)

股神用這樣的方式分配自己的遺產，對我們應該有一點啟發。

下一篇文章來討論美股失落的十年，它對資產的衝擊以及我們該如何應對。

~is-long-term-investment-trustworthy~