台股 ETF 更新

台股我只投資元大台灣五十 (0050)，心中一直知道 0050 的缺點，但礙於時間與精力，沒有去關心其他的投資標的。直到最近看了柴鼠兄弟針對台灣主要 ETF 的費用率分析，讓我有了新的認識。(相關的視頻可以看這裡) 以下是今天想討論的三檔 ETF：

0050 的缺點

1. 總費用率常年維持在 0.43~ 0.45%，雖然不高 (相較於主動型基金動輒 2~3%)
   但也不低 (相較於美股 VTI 的 0.03%)
2. 台積電的比重過高，經常性維持在四成 (但台股是淺碟型市場，台積電的比重就是這麼高)
3. 0050 只投資在市值前五十大，中小型股票完全沒有考慮

台股 ETF 節費王

0050 是台股的第一檔 ETF，從 2003 年成立至今已經快二十年了，它同時也是規模最大的 ETF，目前的流通市值超過兩千億台幣，是所有 ETF 的老大哥。0050 追蹤的是台股市值排名前五十大的公司，其中最著名的代表就是台積電，佔比有 45% 之多，排在後面的是鴻海、聯發科、台達電、聯電、中華電、富邦金、南亞…

• 電子股佔據了半壁江山 (準確地說是半導體產業)
• 除了台積電之外，每一檔個股比重都不超過 5%

006208 是富邦台50 的代號，成立於 2012 年 (也快十年了)，追蹤標的與 0050 相同，查了一下 Google，兩者在前九年的表現相差不多，這裡有詳細的比較數據；我再加上去年 2022 的數據如下：

幾個觀察：

• 兩者歷年來的績效表現差異不大，互有高下，但都在 0.5% 以內
• 0050 的規模比較大，流動性可能比較好一點
• 0050 去年的費用率幾乎是 006208 的兩倍，改善的空間很大
• 0050 因為成立比較久，所以價格比較高，若不想買賣零股，006208 會是比較好的選擇

費用率是我非常看重的一個指標，這是因為報酬無法掌握，身為投資人，我們唯一能做的就是控制費用，所以選擇低費用率的基金，特別是被動型的指數基金，至少可以讓我們在投資的路上立於不敗之地。在ETF 的早期年代，0050 的低費用率 (~0.45%) 幾乎屌打各項主動型基金 (2~3%)。隨著競爭愈來愈激烈，各券商不斷推出各式指數型 ETF 來搶佔市場，費用率也節節調降，2022 年更一舉突破 0.3% 關卡，最低來到 0.24%，這裡有比較詳細的表格供大家參考。雖然離美國券商動輒 0.03~0.05% 的費用率還有一段距離 (很大一段距離)，但總是走在正確的道路上了，值得鼓勵。

0050 真的要加油了，再繼續擺爛下去總有一天會被淘汰

不過，費用率是唯一的參考指標嗎？較高的費用率一定會造成較差的績效嗎？從教科書跟過去(特別是美股)的資料看起來的確是如此，只是有一檔台股 ETF 有點顛覆了我的看法。

富邦臺灣中小A級動能50ETF基金

在看柴鼠兄弟的 Youtube 視頻之前，我從來不知道這檔指數型 ETF 的存在 (代號 00733)，但它超高的費用率 (2.13%， 指數型 ETF 居然這麼高 ! ) ，以及過去四年都打敗大盤，讓我對它多了一點好奇。

追蹤標的

00733 的追蹤標的是「臺灣指數公司中小型A級動能50指數」，有幾個重點：

1. 選股範圍是台股的所有上市股票，但剔除前五十大成份股 (所以稱為中小型)
2. 排除「變更交易方法」或「停止買賣」的股票
3. 流動性檢驗：流動性不足的股票不選
   • 最近一年內，成交金額排名在最後 20%的股票不選
   • 成交量或週轉率高的可以選
4. 符合以上規定的股票，再依α(Alpha)係數及β(Beta)係數訂定篩選指標，取超額報酬最高的前50檔中小型上市公司股票

簡單地說，00733 是一檔「指數型基金」，但是帶有主動選股的規則。

說了這麼多，它的表現如何呢？我只能說，非常好，而且是多頭 (2019~2021) 跟空頭 (2022) 的市場都比大盤還有 0050, 006208 要好，直接看下面的圖表：

中小型股票在牛市時，很容易因為股本小，容易炒作，所以常有驚人的漲幅；因此，牛市時中小型股票表現得比大型股要好可以理解。相對的，在空頭市場時，中小型股常常也是重災區，例如大型股跌 30~40%，中小型股可以跌 70~80%；不過，在 2022 年的空頭市場，00733 居然交出比大盤和大型股還要好的績效，這就令我非常不理解了。(我真的不知道原因，只能說 2022 是個神奇的一年，不僅股債同跌，連小型股都跌得比大型股要輕…) 對此，我只能用樣本數太少來解釋，畢竟「臺灣指數公司中小型A級動能50指數」成立的時間很短，只有五年的時間可以比較，但至少在成立的第一年 (也就是 2018 年)，中小型指數的表現是落後大型股的。

此外，00733 對此指數的追蹤其實很差，在過去的四年裡，除了 2022 年之外，每年都落後指數 3~4% (見下表)，這可能跟它的策略有關。畢竟，每一季頻繁換股 (每一季好像都換掉一半以上的股票)，一定會帶來較高的費用，就讓子彈飛一會兒，我們再定期檢視它的表現。

結論

1. 手中持有 0050 的投資人可以密切關注 006208，如果 006208 的追蹤指數狀況不錯，再加上可以維持低費用率，我相信它可以慢慢取代 0050
2. 想要投資部分資金在中小型股的投資人可以注意一下 00733 ，理論上中小型股可以帶來一些超額報酬，我會持續關注這檔 ETF

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